兼并重組成國企改革重頭戲 鋼鐵煤炭等多行業(yè)成風口

　　中國鋼鐵領(lǐng)域最大的航母寶武集團正式在資本市場啟航，寶鋼股份復牌首日就大漲7.5%，創(chuàng)A股成交金額最高。而這只是2017年兼并重組主題重上風口的一個縮影。《經(jīng)濟參考報》記者了解到，兼并重組將成2017年國企改革重頭戲。

　　業(yè)內(nèi)人士認為，未來央企兼并重組的重點，將出現(xiàn)在“供給側(cè)改革”和“一帶一路”兩大領(lǐng)域，鋼鐵、煤炭、船舶、汽車等多個行業(yè)被看好。不過，值得注意的是，推進重組要更多關(guān)注內(nèi)部融合，加速化學反應(yīng)，同時必須規(guī)范操作，嚴防國有資產(chǎn)流失。

　　看點 兼并重組成重頭戲

　　繼續(xù)推進重組整合，無疑是2017年國企改革重要的一環(huán)。在日前舉辦的首屆中國企業(yè)論壇上，國資委主任肖亞慶表示，“要加快深度調(diào)整重組步伐，穩(wěn)步推動企業(yè)集團層面兼并重組，加快推進鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，進一步實施專業(yè)化重組。”

　　按照國資委的“路線圖”，下一步國企將加快深度調(diào)整重組步伐，一方面推動企業(yè)集團層面兼并重組，加快推進鋼鐵、煤炭、電力業(yè)務(wù)整合，探索海外資產(chǎn)整合;另一方面，將進一步推動實施專業(yè)化重組，支持中央企業(yè)以優(yōu)勢龍頭企業(yè)和上市公司為平臺，通過股權(quán)合作、資產(chǎn)置換等方式整合同質(zhì)化業(yè)務(wù)。值得注意的是，按照國資委的計劃，今年將把更大改革自主權(quán)賦予“十項改革試點”企業(yè)，部分在企業(yè)集團層面開展的試點，可以于二級、三級企業(yè)加快推進，大膽探索。

　　“以市場化為主的兼并重組步伐將更快。”內(nèi)部人士告訴《經(jīng)濟參考報》記者，目前國有資本分為公益和商業(yè)兩大類，而本輪大規(guī)模兼并重組，將在上述分類基礎(chǔ)上，首先集中在商業(yè)類國企領(lǐng)域，特別是完全競爭性行業(yè)，資源要素將會進一步向大企業(yè)大公司集中，防止類似南北車那樣在參與全球項目時出現(xiàn)同業(yè)惡性競爭等情況。隨著國企改革頂層設(shè)計落地，實施細則的陸續(xù)出臺，兼并重組將成為改革重頭戲。

　　目前很多央企已經(jīng)開始有所動作。中國建材董事長宋志平在會上透露，去年，中國建材和中材集團合并后被國資委選為央企兼并重組試點。目前，兩個集團已經(jīng)順利完成無縫對接，下一步要對旗下15家上市公司進行深度業(yè)務(wù)整合，現(xiàn)在正在做方案。

　　寶武集團董事長馬國強表示，“鋼鐵行業(yè)發(fā)展一直比較散亂，寶鋼武鋼重組后可以去掉約1150萬噸產(chǎn)能。2016年，寶武加起來實現(xiàn)了鋼鐵行業(yè)內(nèi)較好的業(yè)績，在全球鋼鐵行業(yè)中，利潤最高。合并后，寶武今后還要開展一系列去產(chǎn)能的工作。”馬國強還表示，“寶武集團重組后被列為投資公司試點，未來將選擇兩到三個業(yè)務(wù)作為主業(yè)，配合試點契機，還要進行收入分配改革等多項改革工作。”

　　據(jù)介紹，2016年完成中儲糧與中儲棉、港中旅與國旅、中糧與中紡、中國建材與中材集團、寶鋼與武鋼等5對10家中央企業(yè)重組，成立了中國航發(fā)集團，監(jiān)管企業(yè)戶數(shù)減少到102家。 “總體來看，2016年國有企業(yè)扭轉(zhuǎn)了收入利潤雙下降的局面，一些長期虧損企業(yè)實現(xiàn)扭虧為盈，一些風險重大企業(yè)實現(xiàn)重組，有效化解風險?！毙啈c說。

　　“在強化主業(yè)的同時，本輪兼并重組將會更加市場化和公開化，避免行政性劃撥，將會圍繞資本市場展開。”上述人士說。他向記者坦言，下一步處于競爭性行業(yè)、產(chǎn)品同質(zhì)化高、國際競爭激烈的央企最有可能發(fā)生集團層面的合并。另一方面，一些在國際競爭中缺乏優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)，也可能通過兼并重組來培育新的核心競爭力。

　　趨勢 煤鋼船汽等行業(yè)重上風口

　　2月27日，因重組停牌的寶鋼股份在吸收合并原武鋼股份之后以新身份歸來，這意味著備受關(guān)注的原武鋼集團與原寶鋼集團上市公司層面的實質(zhì)性合并已完成，中國鋼鐵領(lǐng)域最大的航母寶武集團正式在資本市場啟航，復牌當日上漲7.5%，收盤價為7.31元，全天成交26.4億元，為兩市最高。

　　長江證券分析報告認為，隨著寶武合并的成功完成和后續(xù)經(jīng)營管理的不斷完善，鋼鐵行業(yè)內(nèi)其他合并重組事項也有望逐漸啟動。同時，寶鋼股份自2017年1月24日停牌至今，鋼鐵板塊已經(jīng)累計上漲6.77%，合并之后公司市凈率僅為1.02倍，仍屬行業(yè)低位，因此，復牌后補漲概率較大，其合并之后1493億元的龐大市值規(guī)模，也將顯著帶動板塊行情走強。

　　事實上，近期以來，隨著國企兼并重組的提速，相關(guān)的行業(yè)和公司再度成為A股市場焦點，機構(gòu)對于投資機會頗為看好。中信建投首席策略分析師王君表示，并購重組仍是國企改革核心，預計明年將從102戶降到90戶至85戶之間，重點仍在同質(zhì)化較高及產(chǎn)能過剩行業(yè)，大集團并小集團、同行穿插合并將成為主要方式。

　　長江證券分析師甄峰預計，未來央企兼并重組的重點，將出現(xiàn)在“供給側(cè)改革”和“一帶一路”兩大領(lǐng)域。首先，央企虧損主要是在煤炭、鋼鐵、有色等產(chǎn)能嚴重過剩的行業(yè)。供給側(cè)改革推動下，煤炭、鋼鐵、有色、船舶等過剩產(chǎn)能整合將是未來央企合并重點。南北船合并預期不斷升溫，建議關(guān)注中船集團旗下中國船舶、中船防務(wù)、鋼構(gòu)工程及中船重工旗下中國重工、中國動力。其次，央企合并重組的重要目的是通過集團整合提升海外市場競爭力，如“南北車合并”、“中遠集團和中國海運合并”。隨著“一帶一路”戰(zhàn)略持續(xù)推進，基建建筑、機械類央企的海外市場空間將逐步打開，基建、工程機械類央企存在提升全球競爭力的迫切需求，預計兼并重組進程將加快。

　　煤炭行業(yè)重組的苗頭也已出現(xiàn)。神華集團內(nèi)部人士透露，神華已經(jīng)開展一系列并購活動，并在醞釀更大規(guī)模的整合重組。

　　中銀國際證券則看好汽車行業(yè)中央企的整合。該機構(gòu)認為，并購重組仍是行業(yè)內(nèi)國企改革核心，促進同質(zhì)化發(fā)展的中央企業(yè)重組整合，能夠產(chǎn)生顯著的協(xié)同效應(yīng)，其中一汽集團和東風汽車兩個汽車央企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、目標客戶等方面較為一致，兩者合并或?qū)⒆優(yōu)楝F(xiàn)實。

　　策略 內(nèi)部融合加速化學反應(yīng)

　　新華經(jīng)參研究院、國資委研究中心共同發(fā)布的《2016國企改革發(fā)展年度報告——探索中國特色國企改革之路》(簡稱“報告”)認為，國企重組整合實際上是在“數(shù)家當”的同時， 進一步梳理產(chǎn)業(yè)鏈，盤活國有資產(chǎn)存量、提升國有資產(chǎn)利用效率，使這些企業(yè)能更有效地發(fā)揮國有資本自身的功能，用多種方式使國有企業(yè)的總體效益最大化。因此，在推進國企兼并重組的過程中，不能簡單地理解為減少部署或做大規(guī)模，而是要更多地關(guān)注內(nèi)部融合問題，加速重組的化學反應(yīng)，實現(xiàn)1+1>2的效果。需要注意的是，在企業(yè)重組整合工作中，必須規(guī)范操作，嚴防國有資產(chǎn)流失。

　　這一效果的實現(xiàn)需要重組整合和其他改革配合推進。中國機械集團董事長任洪斌的最大體會是，堅定不移地推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，培育發(fā)展新動能，是國有企業(yè)改革脫困的必由之路。

　　國有重點大型企業(yè)監(jiān)事會主席季曉南也認為，重組整合應(yīng)與深化改革結(jié)合起來。其一，要加快壟斷行業(yè)改革，如輸油、輸氣管網(wǎng)、電網(wǎng)及通訊網(wǎng)這些自然壟斷性的管道網(wǎng)絡(luò)應(yīng)獨立出來;其二，推動強強聯(lián)合，應(yīng)在不影響國內(nèi)市場充分競爭情況下進行，以問題為導向，要有針對性;其三，剝離資不抵債的虧損企業(yè)，提高企業(yè)效率，提升企業(yè)活力與競爭力;其四，退出一些充分競爭領(lǐng)域，讓高管持股及民營參股。